Hedgehogging读后感

时间：2023-04-24 23:55:51 读后感我要投稿

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Hedgehogging读后感

《Hedgehogging》读后感： 1、所谓市场中立，一般指的是一只基金经过风险波动率调整后的净敞口可能在30%的多头到10%的空头之间。市场中立基金很时髦，因为运作得好的话，可以带来每年7%-12%的持续低风险回报。抱歉，我却认为市场中立基金是一只烫手的山芋，尤其是定量型市场中立基金。太多的人在做着同样的事。 2、做空的家伙经常把自己分为两类：投资性做空和揭骗性做空。 3、作为价值投资者，如果商品价格上涨而基本面没有发生变化，我们会增加空头仓位而非对原来的空头合约进行平仓。价格偏离只会使投资变得更有吸引力。别忘了，我们信奉的是价值投资，而不是趋势投机。 4、我们清楚的意识到了社会心理学中所说的证实性偏执的危险性。所谓证实性偏执，就是倾向于搜集支持自己判断的信息而忽略那些不支持自己判断的信息。行为学理论告诉我们，最好的治疗就是听取反对方的意见，然后客观的分析逻辑中不完善之处。 5、“若是对自己的判断缺乏信心，没有人能在这种游戏中走得太远。研究基本面、选择自己的策略然后坚持它——这就是我所学到的一切”。当然，“捂牢”并不是说即使你原先判断所依据的基本面恶化了，你还得坚持原来的策略。正如凯恩斯的名言：“如果事实变化了，我的主意也变了。你呢，先生？” 6、就管理资产的业绩表现而言，一只排名前20%的基金能连续3年站稳前20%的概率不到50%，基金的平均寿命就如美国橄榄球联赛的球队，只有短短的4年。 7、不论对于投资者还是基金管理者来说，如果只着眼于业绩的短期表现，那绝对不是好事。投资游戏中有运气的成分，再好的投资专家也有失手的时候。实际上，只要没有本质的改变，投资一只基金最好的时候是在它刚经历一次谷底时。 8、父亲让我把本杰明格雷厄姆的经典大作《证券分析》从头到尾细读一遍，然后再跟他讨论。我认真读完了那本600多页的著作，画了重点，做了笔记，然后去见父亲。他接过被我折满角的书，又递过来一本，说道：“再读读这个。”他希望我打下价值投资的良好基础，并且理解投资是一项艰苦、折磨人的工作。 9、我们的理论是，有什么想法就要迅速去实现。到现在我仍然认为这是管理新资金的正确做法。 10、凯恩斯：“不幸的是，市场保持非理性的时间总比你能支撑的时间长”。当你管理一个投资组合的风险时，你必须时刻记住：灾难骤至的可能性永远存在。无论向上还是向下，市场都容易走火入魔。 11、我发现，危机决策的诀窍便是“两害相权取其轻”。而我父亲后来跟我说：“在你的投资火刑里，你得到了一些经验，明白了杠杆的危险和止损的必要性，这是好事。不过，也别让这些经验过于困扰你。别像马克吐温笔下的青蛙那样，因为一次烫着就再也不敢接近火炉，直到被冻死。” 12、经验告诉我们，正确的做法是按照自己的步调前进，自己感到舒服就行，而不是玩花招做表面文章。 13、他告诉我他是自己基金的最大投资者。在饱受折磨之后，他得出结论：管理基金时的心态应当是把所有的钱都当做自己的。也就是说，不要为了取悦基金的股东而刻意去做什么，做一个单单纯纯的投资者就好。 14、“在投机力量的撞击中，情绪所扮演的角色已经偏离了商业和行业的常轨。如果不重视这一点，就无法充分的解释股价脱离其商业环境的现象。在华尔街，中庸这个词并不存在，因为投机机制注定一切行为都会过度。就算是在幻想的高潮和失望的深渊过后，人们恢复性的反应都会过激，比正常的商业趋势波动更大。人们若是只想把股票变动与商业统计挂钩，而忽略股票运行中的强大想象因素，或是看不到股票涨跌的技术基础，一定会遭遇灾难，因为他们的判断仍是基于事实和数据这两个基本维度，而他们参与的这场游戏却是在情绪的第三维和梦想的的第四维上展开的。” 15、“现在”永远是最难做出投资决定的时刻，永远是最难解开第三维和第四维的秘密的时刻。 16、对我们来说，最聪明的办法便是和那些本身也是职业投资家的人交流，当然这些人得记录良好，同时又多年深得我们信任。投资家典型的素质包括：求知欲、好赌的天性，以及凭借不完整的事实做出艰难决策的能力。 17、杠杆意味着波动性，也意味着犯错误的余地小得多。 18、“要接受风险，要专注。”蒂姆说道，“多样化是业绩的敌人。”他认为，获得卓越业绩的正确方法是在你真正有把握的地方下大注。然后就把大量精力投到上面，密切关注这些投资。 19、你的目标是业绩，而不是建立一家长盛不衰的公司或是培养出优秀的年轻宏观分析师。 20、从长远看，价格和社会价值将围绕着一个核心价值回归平均值，但人类天生容易被感性因素所左右，因此倾向于打破常规，从而引起巨大的动荡。 21、黄金是一种收益为负的投资，没有什么明显的投资价值。它的价值主要取决于恐惧——对通胀、战争和纸币贬值的恐惧。 22、绝大多数投资者在失败时体会的痛苦都比在挣钱时体会的幸福多。折磨总是大于享受。我不知为何会这样，但它千真万确，也许是因为投资这行充满不安全感。但是，当投资者对于自己每天甚至每分每秒的业绩念念不忘时，痛苦的时间就不可避免地被拉长，而快乐的时间就变得更少了。再考虑痛苦感总是比快乐感要强，投资者的心情可想而知。问题在于，痛苦总是会带来焦虑，而焦虑又进一步造成投资者做出坏的决策。也就是说，时刻不停的监视自己的投资业绩既不利于你的心理健康，也不利于你的投资结果。多数投资者都认为他们是理性的，但实际上，他们总是会掉进随机性的陷阱中，并且饱受短期业绩波动带来的精神折磨。 23、“压力之下的优雅”是海明威对勇气的著名定义。看起来，很多卓越的企业领袖都具备类似的素质。 24、股市有兴衰，它的兴衰周期势不可挡、漫长难测，是投资者最大的煎熬。 25、“你必须明白，高手都是寂寞的。与芸芸众生为伍确实比较舒适安全，但这种舒适安全说明你还不够高。离风险越近，才越可能获得巨大的回报。” 26、就从长期熊市和波动型熊市的定义说起吧。我的定义是：在长期熊市中，主要股票的跌幅至少会达到40%，二线股票跌幅更深，下跌时间持续至少3-5年，其后是更长时间的盘整，直至熊市心理被渐渐消化。在长期熊市中，可能间或有波动型牛市，但它与长期牛市有很大的不同。一个最大的区别在于，在长期牛市中，主要股票的股价应当突破前期高点并创下新高。与此不同，在波动型熊市中，主要股票的跌幅在15%-40%之间，持续时间在一年以内。 27、历史上的每轮长期熊市后，股票估值总是会回复到前一轮长期牛市初期的水平，甚至更低。市净率不像其他盈利指标一样容易受经济波动的影响，它是衡量价值的一个最稳定的指标一样容易受经济波动的影响，它是衡量价值的一个最稳定的指标。 28、有时，在决定建立一个新组合或者仓位时，我会要求我的合伙人都回家冷静思考一下，设想一下此时我们手头持有的是现金，我们该如何去做。这是一个很好的方法，你的脑筋不必一直纠缠于现有的组合，不必考虑当初投资的原因是否改变了，不必比较最初的成本，不必思考是否卖得便宜了。对冲基金也好，其它投资也罢，人们在手持现金尚未建仓时总是关注最新的投资机会，总会买入在那个时刻他认为最好的品种，这大概就是产生所谓“首年现象”的原因。 29、这又是老生常谈：如果一笔买卖听起来好得不像真的，它多半就不是真的。 30、在市场转折点附近，大多数人的感觉永远是错误的。很显然，你不能永远逆潮流而动。因为在每个浪潮的中段，当市场情绪的影响尚未发挥到极致时，大多数人的情绪几乎永远那个正确的反映市场的走向。这时要耐心，等到他发挥到极致为止。用图表就能很清楚的把这些动态捕捉下来。美林证券做了一份有意思的研究，测试了4种主要的市场情绪指数，发现它们在市场顶峰时几乎没有任何预见力，而在底部时却十分合理。 31、另一种出神入化的市场情绪指针就是：除非出现真正彻底的“投降”，熊市不会结束。投降是绝望，是无条件的放弃。 32、所有投资者都自然而然会受自身记忆的影响，如果他们并非久经沙场，而只是做过一小段时间的投资，他们受到近期记忆的影响就尤其大。一定要避免掉入这样的陷阱，这一点十分关键。否则，你就会像开着跑车飞驰在陡峭的山崖上，但却只靠后视镜来认路一样危险。 33、虽说咒语并非永远管用，但有些咒语还是应对铭记在心。我在想，1929年“新经济”达到顶峰时，或是股价持续飞涨之时，若是我们能在心里不断重复一句话：“2+2还是等于4”，那么很多杯具本可以避免。同样地，即使是在现在这样的一片萧条之中，当有人怀疑萧条还有没有尽头时，我也会告诉他：“所有的萧条都有尽头”。 34、我猜想，在下一个牛市中，最热、最吸引资金流入的概念股群体将是新兴市场股。它们将步技术股的后尘，继续承载人类的疯狂，甚至走向另一次泡沫破裂。每一个牛市都有它的兴奋点，而新兴市场很可能就是下一个兴奋点。 35、你必须尊重市场的知识。如果一个仓位比你的估计偏差出10%，也许就是有人了解一些你所不了解的信息。在一个仓位跌掉10%时，我们规定自己必须重新对基本面进行系统细致的分析，这时我们会运用各种内部和外部资源。我们必须确信一切没有变化。重新分析之后，如果发现基本面没有变化，而只是股价跌了，我们就继续买进。如果我们不能确信，就要平掉至少一半的仓位。 36、阅读也是我的习惯，而且我认为应该不仅仅读商业书籍，也要读历史、小说，甚至读写诗歌。驼子的关键就是洞察世事的兴衰，弄清人们情绪的潮流。这就是小说和诗歌的作用所在。 37、作为投资经理，我们应当在阅读上非常有节制和有选择，而不是陷于被动。我需要的是关于世界、行业或是企业的新鲜信息，那些能帮助我赚钱的信息。正是边缘上的变化改变了世界。 38、大多数经济学家的东西我都不会花

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