期货投资分析考试重点整理

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计算题

1、 如果期货保证金率是5%，保证金杠杆率就是20倍，那么，期货合约价值变动5%，期

货保证金的投资收益率就是100%或者血本无归。

2、

3、

4

XP 系统计算e的6次方：输入6，Inv前的方框画勾，再点击ln即得结果

5、P61 贴现率：3个月后到期应付100万元，现在银行只兑付98万元，则3个月的贴现率就是（100-98）98=2.04% 合年率8.16%，如果银行只兑付98.5万元，则3个月的贴现率就是（100-98.5）/98.5=1.52%，合年率6.08%

6、P90期末库存=期初库存+当期产量+当期进口量-当期出口量-当期消费

7、P129 盘面压榨利润+豆粕价格*出粕率（78%）+豆油价格*出油率（18%）-大豆价格

8、刚铁成本/吨=铁矿石成本/吨+焦炭成本/吨+400元/吨（生铁制成费）+450元/吨（粗钢制成费）+200元/吨（轧钢费） 9、P136

有色金属进口成本=（LME3个月期货价格+现货升贴水+到岸升水*（1+进口关税率）*（1+增值税率）*汇率+杂费

有色金属出口成本=（国内现货价*（1+出口关税）*（1-出口退税率）+运费+杂费）/汇率 10、P145 进口到岸价=（（MOSE价格+贴水）*汇率*（1+进口关税）*(1+增值税率））+消费税+其他费用

11、P146 PTA生产成本计算：

国内PTA生产成本=-0.655*PX价格+1200元 国外PTA生产成本=0.655*PX价格+130美元

PVC生产成本计算：

电石法PVC生产成本=1.45*电石价格+0.76*氯气价格 乙烯法PVC生产成本=0.48*依稀价格+0.65*氯气价格

进口单体法pvc生产成本=1.025*VCM价格=1.6*1.025EDC

12、P160 市盈率=∑(总股本*股价)/∑（总股本*每股收益） 市盈率是指指数成份股的总市值/指数成份股净利润 市净率是指指数成份股总市值/指数成份股净资产 13、P170债券的估值：

V代表内在价值，A代表面值，y是该债券的到期收益率，T是债券到期时间，C是债券每期支付的利息。

14、P172 泰勒法则

15、P177 购买力平价理论 表示商品的本国价格

表示商品的外国价格

是汇率

相对购买力平价：

、

、

分别代表A

国当期和基期的物价

分别代表当期和基期的汇率，

水平，、

分别代表B国当期和基期的物价水平。

例如：假定同一组商品在英国由原先的5英镑上升到6英镑，在美国则由原来的10美元上升到15美元，那么英镑兑美元的汇率就会从1英镑2美元上升至1英镑2.5美元（e1=2*105=2.5）

16、P178 (1) 无抛补的利率平价。

假设投资期限为1年，i是本国利率，i?是外国的利率，即期汇率为e，投资者预期1年后的汇率为e1,则无抛补利率平价的表达式如下：i-i?=

e1?ee

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(2)抛补的利率平价

假设本国金融市场上一年期存款利率为i，外国金融市场上同种利率为i?，即期汇率为e（这里采用直接标价法），一年期远期汇率是f，则抛补的利率平价的一般形式为：i-i?=(f-e)/e 17、P286 组合投资型套期保值

某公司将在3个月后购买5000吨铜，该公司测算出3个月内现货铜的价格变动标准差σX=0.033，3个月内伦敦期货铜价格变动的标准差σQ=0.039，3个月内现货铜的价格变动与3个月内期货铜价格变动的相关系数ρ=0.85。根据以上数据，该公司可以算出其最佳套期比率为0.85× 0.033/0.039=0.72。由于伦敦铜的一手期货合约的标的是25吨，因此该公司应购买期货合约为5000/25×0.72=144手. R=ρσX/σQ

ΔX为套保期限内现货价格的变化量；ΔQ为套保期限内期货价格的变化量；并且假定现货和期货二个市场价格的变动服从正态分布。 σX为ΔX的标准差；σQ为ΔQ的标准差；

ρ为ΔX和ΔQ之间的相关系数；R为套期保值比率。

18、P314 正向期现套利成本=交易手续费+交割手续费+运输费+入库费+检验费+仓单升贴水+仓储费+增值税+资金占用费

2009年10月14日，上海天然橡胶期货1001合约价格为18790元/吨，当日天胶现货成交均价为17505元/吨，可知基差为1285元/吨。此时基差为负值，且绝对值偏高，出现了实物交割的期现套利机会。因此可以进行买入天然橡胶现货，并相应抛售在1001期货合约，以赚取中间的基差空间。

1、交易手续费：期货 3 元/吨，点胶费10元/吨，计13元/吨 2、交割手续费：4 元/吨 3、过户费：10 元/吨 4、入库费：15 元/吨 5、取样检验费：6元/吨

6、仓储费：90*0.8（0.8 元/天.吨）＝72 元/吨（仓储时间以90天计算） 7、增值税： 1285/（1＋13％）*13％=148元/吨（实际上不一定是1285） 8、异地交割仓库与基准地上海

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仓库的运价贴水标准：280 元/吨

9、期货保证金利息：18790*12%*5.31%/4≈30元/吨（设定期货保证金为12％） 10、现货资金利息：17505*5.31%/4≈232元/吨（设定年利率为5.31%）

因此，套利成本共计810元/吨，本次交易的利润=期现基差-套利成本=475元/吨。 增值税=（按建仓价位与交割结算价的差额/（1+0.17））*0.71

19、P124 美湾到中国的巴拿马型船大洋运费为73.48美元/吨，约合100美分/蒲式耳，如果美国大豆离岸FOB升贴水是在相应期货合约价格上+100美分/蒲式耳，那么到中国的大豆到岸CNF现货升贴水就可以报价为：在相应期货合约价格上+300美分/蒲式耳。根据基差点价交易公式到岸价=（芝加哥期货价格+CNF升贴水）*大豆折算系数0.367433蒲式耳/吨，如果中国进口大豆的现货升贴水合同对应的芝加哥大豆期货合约价格为900美分/蒲式耳，那么到达中国港口的到岸价CNF=（900美分/蒲式耳+300美分/蒲式耳）*0.367433蒲式耳/吨=440.92美元/吨

20、如果期货保证金率是5%，保证金杠杆率就是20倍，那么，期货合约价值变动5%，期货保证金的投资收益率就是100%或者血本无归。

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XP 系统计算e的6次方：输入6，Inv前的方框画勾，再点击ln即得结果

24、P61 贴现率：3个月后到期应付100万元，现在银行只兑付98万元，则3个月的贴现率就是（100-98）98=2.04% 合年率8.16%，如果银行只兑付98.5万元，则3个月的贴现率就是（100-98.5）/98.5=1.52%，合年率6.08%

25、P90期末库存=期初库存+当期产量+当期进口量-当期出口量-当期消费

26、P129 盘面压榨利润+豆粕价格*出粕率（78%）+豆油价格*出油率（18%）-大豆价格 27、刚铁成本/吨=铁矿石成本/吨+焦炭成本/吨+400元/吨（生铁制成费）+450元/吨（粗钢制成费）+200元/吨（轧钢费） 28、P136

有色金属进口成本=（LME3个月期货价格+现货升贴水+到岸升水*（1+进口关税率）*（1+增值税率）*汇率+杂费

有色金属出口成本=（国内现货价*（1+出口关税）*（1-出口退税率）+运费+杂费）/汇率 29、P145 进口到岸价=（（MOSE价格+贴水）*汇率*（1+进口关税）*(1+增值税率））+消费税+其他费用

30、P146 PTA生产成本计算：

国内PTA生产成本=-0.655*PX价格+1200元 国外PTA生产成本=0.655*PX价格+130美元

PVC生产成本计算：

电石法PVC生产成本=1.45*电石价格+0.76*氯气价格 乙烯法PVC生产成本=0.48*依稀价格+0.65*氯气价格

进口单体法pvc生产成本=1.025*VCM价格=1.6*1.025EDC

31、P160 市盈率=∑(总股本*股价)/∑（总股本*每股收益） 市盈率是指指数成份股的总市值/指数成份股净利润 市净率是指指数成份股总市值/指数成份股净资产 32、P170债券的估值：

V代表内在价值，A代表面值，y是该债券的到期收益率，T是债券到期时间，C是债券每期支付的利息。

14、P172 泰勒法则

33、P177 购买力平价理论 表示商品的本国价格

表示商品的外国价格

是汇率

相对购买力平价：

、水平，

分别代表当期和基期的汇率，、

、

分别代表A国当期和基期的物价

分别代表B国当期和基期的物价水平。

例如：假定同一组商品在英国由原先的5英镑上升到6英镑，在美国则由原来的10美元上升到15美元，那么英镑兑美元的汇率就会从1英镑2美元上升至1英镑2.5美元（e1=2*=2.5）

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34、P178 (1) 无抛补的利率平价。

假设投资期限为1年，i是本国利率，i?是外国的利率，即期汇率为e，投资者预期1年后的汇率为e1,则无抛补利率平价的表达式如下：i-i?=

e1?ee

(2)抛补的利率平价

假设本国金融市场上一年期存款利率为i，外国金融市场上同种利率为i?，即期汇率为e（这里采用直接标价法），一年期远期汇率是f，则抛补的利率平价的一般形式为：i-i?=(f-e)/e

波浪理论：

1、1浪*1.618+2浪低点上=3浪最小目标；

2、1浪*3.236，+1浪的顶点+1浪低点=5浪的最大最小目标。

3、1浪和3浪大致相等，就预期5浪延长，1浪低点到3浪顶点*1.618+4浪低点上。 期权

到期实值期权和平直期权会被履约，虚值期权会被作废。

一、 垂直套利分析：

1、 牛市看涨期权（同熊市看跌期权）

策略：买1份低执行价格（A）看涨期权，卖1份更高执行价格（B）的看涨期权。

最大风险：净权利金（收取的权利金-支出的权利金） 最大收益：（高执行价格-低执行价格）-最大风险

损益平衡点：低执行价格+最大风险；高执行价格-最大收益 2、 牛市看跌期权

策略：买1份低执行价格（A）看跌期权，卖1份更高执行价格（B）的看跌期权。 最大风险：（高执行价格-低执行价格）-最大风险

最大收益：净权利金（收取的权利金-支出的权利金）

损益平衡点：低执行价格+最大风险；高执行价格-最大收益

二、 水平套利

策略：卖出一个短期期权，同时买入一个相同执行价格的长期期权

最大风险：随着价格的不断上涨或者下跌，风向会变大，但不会超过最初的构造成本 最大收益：在短期期权到期时，若价格位于执行价格附近，则有收益出现 损益平衡点：随着波动率，时间等因素的变化而变化，无法定量确定三、 跨式套利

四、 宽跨式套利

五、 碟式套利

1、 买入碟式套利

2、 卖出碟式套利

六、 飞鹰式套利

1、 买入

2、 卖出

七、 转换套利与反向转换套利

1、 转换套利：买进1手期货合约，买进1手看跌期权，卖出1手看涨期权

收益=（看涨期权权利金-看跌期权权利金）-（期货价格-期权执行价格）

2、 反向转换套利：卖出1手期货合约，买进1手看涨期权，卖出1手看跌期权

收益=（看跌期权权利金-看涨期权权利金）+（期货价格-期权执行价格）

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