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传统金融与互联网金融
在中国，这种类型的互联网金融企业突出地表现在三大互联网公司的产业布局上。例如，2014年腾讯以旗下的微信为主要平台，将京东、易迅、QQ网购、大众点评、嘀嘀打车、高朋网等众多项目整合，同时通过微购物、微生活、微商户等概念，与王府井百货、商品百货、海底捞、绫致服装等众多传统餐饮、服装、百货企业达成合作，通过微信支付实现了产业资本与金融资本的内部融合。阿里集团在投资新浪微博、高德地图、快的打车、美团、丁丁网等多个公司后，也通过支付宝支付，在餐饮行业整合高德地图资源推出“淘点点”服务平台，在服装领域打造“微淘”，国内首推的“余额宝”，耗资10余亿元补贴快的打车，也实现了产业资本与金融资本的融合。百度则以百度地图为依托，在地图上开放餐饮、酒店等商家，将其作为生活服务的入口，并通过收购糯米网，形成地图+团购的模式。同时开发百度钱包等支付工具，并将91无线
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、PPS、齐家网、安居客、去哪儿网纳入体系内部。融合是双向的，不仅有互联网企业向金融领域的扩张，还有银行业向商业领域的扩张，工商银行、交通银行、建设银行和招商银行等也都已经在互联网领域布局了自己的电商平台。一、互联网金融的实质及影响
首先，传统金融部门借助互联网形式形成的金融互联网化，在一定程度上提高了资金融通的效率，表现在：（1）提高了资金配置的效率，金融部门的主要作用即为实体经济融通资金，实现资本在货币形式上的优化配置，从而实现货币资本从一个部门向另一个部门的转移。（2）实现了投资者与筹资者之间的对接，开辟了除传统的间接融资（银行借贷）和直接融资方式（发行证券）以外的融资模式，提高了资金配置的效率。其次，互联网金融通过“交易货币资本化”，扩大了货币资本的源泉。传统金融系统通过信用将货币从各个角落集聚在一起，马克思曾经谈到，不变资本的折旧和价格的跌落、可变资本中成为工人工资而尚未消费的部分、用于再积累而还没有积累到一定量的资本、资本家的收入的一部分以及从产业资本中退出来的资本，这些资本的暂时或长期的游离都可以形成货币资本积累的来源。传统金融即以这些来源为资金的主要来源，而互联网商业企业将原来的日常交易通过网络平台进行，现实交易的商品流和货币流在时空上被一定程度地分离，从而利用买卖之间的时差以及买卖之前的预付，将资金暂时留存在这些企业内部。通过这种方式储存起来的流量货币取决于交易量的大小，随着交易量的增大，这种流量达到一定的数额，通过资本运作所能得到的收益就可能超过单纯的商品交易所能得到的利润率。这样互联网商业企业，实质上是在一定程度上将社会上个人用于生产生活的资金进一步地资本化。在资金短缺时，通过资本市场的运作，可以获得较高的收益。在资金充裕时，却并不存在实质的损失。随着我国互联网交易规模的不断增长，这样积累起来的货币在企业内部已经积累到了一个相当可观的数额，余
额宝的存储过万亿已经证明了这样一种趋势。再次，互联网金融使资本高增殖大众化成为可能。互联网金融具有积少成多、积沙成塔的累积规模效应，这就使互联网金融将原来专属于手中坐拥大额货币资本进行高额资本增殖的权利，分享给了普通民众。“作为货币的货币是什么也生不出来的”，而作为资本的货币是有可能生出货币的，资本的增殖在现代不再只是资本家阶级的事业，也是普通工薪阶层的事业，从工资等劳动收入中游离出来的闲置货币也和资本家手中转化为资本的货币一样，也有增殖的要求。最后，互联网金融实现了产业资本与金融资本的逐步融合。在经历了产业资本与金融资本的外部结合过程之后，产业资本已经开始摆脱金融资本的控制，出现了产业资本与金融资本的内部结合，例如许多大公司在经历了与银行资本合作过程中的不利地位后，纷纷建立了自己的财务公司，专门负责公司的融资以及货币资产的保值增值业务，这就在产业资本内部产生了一种逐步将金融业务内部化的趋势，以减少在不利条件下受到的影响。实际上，早期各国金融发展更多是根源于实体部门的内生性特征，如信用卡的发行、证券化的创新等，在许多国家最早都是实体企业自发推动的。互联网的发展带动了电子商务的飞跃、服务业结构的变化、产业结构的提升等，由此使得各类具有产业链集中性特征的新型企业出现，并且有可能高效率、风险可控地自发提供或发掘金融资源，不再必须完全依靠传统金融机构或资本市场。这种根植于实体部门需求的互联网金融创新，往往是相对健康的，也是最有生命力的。产业资本的金融业务内部化的特点是，它并没有完全抛弃原来的产业资本，相反产业资本之所以将金融业务纳入到自己的内部是为了摆脱对外部金融资本的依赖，从而能够更好地完成资本增殖的目标。产业资本在自身扩大再生产过程中，对货币资本的需要是不确定的，一方面不可避免地会产生对货币资本的不定时需要，另一方面又不愿意接受金融资本在提供所需货币时所附加的众多分配上的不平等条件。所以在产业资本的内部就会产生建立金融资本的要求。产业资本内部在一定技术手段下具备建立金融资本的条件，金融资本的大部分货币资本正是来源于产业资本，产业资本将内部的闲置资本进行收集，以其他主体作为货币资本的部分来源，从而在必要时满足产业资本对金融资本的需要。产业融合背景下的公司金融如京东金融、阿里余额宝、微信支付等，在与产业资本相交叉的地方，将客户用于消费的资金，化零为整，进行资本运作。在阿里余额宝将资金的来源从自身业务扩展到全体民众时，即在一定程度上完成了金融的公司内部化。
二、互联网金融对利率及宏观经济的影响
传统商业银行具有创造货币的机制，往往存在货币资本的积累大于现实资本的积累的情况，而互联网金融企业中的P2P和众筹属于交易撮合类型，不具备资金池和再贷款的功能。新形式的金融资本与实体资本在一定程度上是能够保持一致的。而对于融合型的互联网金融
企业，当货币资本的积累大于本企业从事实体资本运营界限时，京东金融和阿里双宝这样的互联网金融企业，就有可能动员客户将其资金实现与金融产品的对接，原因在于客户大量的预付资金暂时存储在这些以现实资本的运作为基础的企业之上。这部分资金由于监管的要求是企业不能随便运用的，然而，在这些企业提供了相关的金融产品之后，在客户个人的意志之下，这部分资金从原来的沉淀状态，转变为活动状态，这些企业所积累的货币资本往往大于现实资本的积累。利率的高低在一定程度上取决于货币资本供应者和货币资本需求者在货币市场上的力量对比。分析互联网金融企业对利率的影响应该对不同性质的企业进行分类分析。首先，融合类型的互联网金融企业，将实体资本的日常交易资金，从交易过程中解放出来，在实现交易的同时，增加了货币资本的供应，从一定程度上缓解了货币的短缺。其次对于撮合类的互联网金融企业，其将原来将运用于银行信贷的资金，通过自我管理的方式，注入到货币资本市场上，这种资本在一定程度上缺乏商业银行的货币再造功能，所以会减少货币的供应，而如果这些资金在贷出之后，又流回银行，则会在一定程度上缓和货币再造功能缺乏的不足。互联网金融企业对利率的影响也是双重的。首先，如果互联网金融企业所积累的货币资本在经过一定的操作之后，迂回性地又回到银行，这中间的交易成本在交易主体增多的情况下，有提高的趋势。但对于撮合类型的互联网金融企业，如P2P和众筹等，则是在降低交易成本。金融危机的根源在于货币资本的积累与现实资本积累的不一致所导致的投机效应。怎样避免在互联网金融中两者积累的不一致所形成的累积系统风险才是监管的关键。首先，在互联网金融环境下，中小企业有较大的可能性以低于原来高利贷的利率得到信贷支持；其次，大企业在商业银行的高利率面前可能逐步实现金融内部化。互联网金融对宏观经济有着较大的促进作用，但也要防止互联网金融形式中的融合类型过度金融化。
三、互联网金融存在的累积系统风险及其监管
对于互联网金融的监管，只有分析清楚具体的类别以及不同类别与传统金融的不同之所在，才能对症下药。传统金融存在银行内部的技术操作风险、整个银行体系的流动性风险以及银行与外部客户之间的信用风险等，互联网金融也存在相似的风险，只不过这些风险的内部结构并不相同。对于传统金融业务的互联网化，其主要风险在于技术方面。对于此种类型，重要的是设计出防范强度较高的技术平台来支撑相关的业务。对于撮合类型的互联网金融企业，如网贷平台和众筹平台等，其风险存在于两个方面：一个是由于平台设计所产生的道德风险，一个是项目本身所存在的信用风险。道德风险来自于平台管理者在资金管理方面的制度漏洞。信用风险来自于投资者对项目风险的甄别以及融资者的还款意愿和能力。对之的监管，关键在于设计合理的商业模式。对于融合类型的互联网金融形式，则应重点关注其流动
性风险。融合型的互联网企业是以公司现金流和预付现金流为主要的现金来源，以公司主要客户为基础向外扩展，在自身的体系之内形成资金供应方和需求方的局面，完成传统金融在金融体系之外的重组。目前阿里巴巴已经基本实现了这种重组，以商品销售为依托，将支付端口作为资金供应的进口，在此基础上通过金融产品的接入，吸收更多的预付款，组合体系内商家客户的信用信息，向客户的发放信贷，最终形成产业资本与金融资本的融合形态。对于此种类型一是要防止产业资本的过度金融化，二是要探索混业监管模式。
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