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哥伦比亚新机会
编者按： 同样一件事物，远眺和近观所得到的画面不尽相同。如果仅从3万英尺的高空进行观察，必然会忽视一些投资机会。基于此，美国银行家克里斯托弗·迈耶走遍全球，为投资进行实地考察，从哥伦比亚的金矿到巴西的农田，从中国的购物中心到印度的酒店旅馆，从南非的葡萄酒庄到迪拜的热闹广场，他努力探寻隐藏在狭小缝隙和偏僻角落中的投资机会。哥伦比亚是他的第一站。 “如果你有机会的话，会不会在15年前投资巴西？”2012年6月的一天晚上，在哥伦比亚招待我的当地主人问道，他想把哥伦比亚和当时的巴西做个类比。 “当然会，而且投资一定能大获成功。”我答道。 “欢迎来哥伦比亚。” 我们坐在哥伦比亚第二大城市一麦德林市中心一家舒适的餐厅中。这座美丽的城市坐落在河谷之中，并延伸到周边的山脊之上。这座城市与我之前的想象很有差异，晚上餐厅和酒吧里人满为患，天空被高楼的灯光所照亮，人行道上有熙熙攘攘的路人。要知道麦德林曾经是一个臭名昭著的危险之地。 在过去，安全方面的隐患从多个角度阻碍了经济的发展。但随着安全方面的问题得到控制，变化也已然发生。在2010年，哥伦比亚接待游客约260万人，而在2005年只有80万人，这样看来，哥伦比亚已经取得了不小的进步。 当地的物价低廉，在这里。3美元就能让男士理个发，10美元就能享受一次按摩，6美元则能换来一次手部或足部的美甲。3.5美元能买到6罐啤酒，30美分能买到30只鸡蛋，60美分则能买到一只巨大的木瓜。 今天的哥伦比亚是一个年轻的、正迎头往前赶的新兴经济体。国家的经济每年正以5%的速度增长，并且中产阶级也在不断壮大。在过去短短的6年，哥伦比亚吸引到的外国投资已经翻了4番，出口额则是原来的3倍，称得上是拉美地区最好的经济体。 在哥伦比亚游访，让我探寻到这里的投资机会。大基建有大机会 “毫无疑问。基础设施是哥伦比亚发展的关键。”安德烈斯对我说。他是哥伦比亚最大的水泥公司Cementos Argos的首席财务官。 该企业拥有51%的市场份额，资产十分丰厚。除了水泥业务，Argos还拥有5千公顷的巨额土地储备，投资组合中包含了三家哥伦比亚上市公司价值33亿美元的股份，此外还有6亿吨的煤炭储备。 安德烈斯说公司曾经运作得并不好：只有早晨6点到下午6点这段时间工厂才能开工，国内有不少地方他们都没有去涉足。但是今天，他们的工厂一周7天、一天24个小时连轴转，“我们想进驻哪里都可以。” Argos在哥伦比亚有着很好的机遇。一个地方一旦繁荣起来，对配套基础设施的需求也会应运而生。哥伦比亚的基础设施还很落后，它们需要更多的道路、更开阔的港口、更大负荷的机场、更通达的铁路。 安德烈斯提到了一个十分值得注意的数字：哥伦比亚每年的水泥人均消耗量大概是越南的一半。这就意味着哥伦比亚的消费速度远低于同等发展中国家，它还有很大的前进空间。 我们讨论了新的道路建设项目。比如“太阳之路”（Ruta del Sol），这条路将把位于安第斯山脉的哥伦比亚首都波哥大和加勒比海边的港口城市圣玛尔塔连接起来。我们还谈到卡塔赫纳炼油厂的扩建计划。这些都是大工程。“不亚于巴拿马运河扩展工程。”安德烈斯如是说。此外还有一项隧道工程，将把波哥大和太平洋沿岸的港口城市布埃纳文图拉相连接。还有水力发电站的建设计划、公交系统的规划、管道的铺设计划等。 关于哥伦比亚对优质基础设施的缺乏，我也听闻过，但亲临实地的直接观察给了我不同的感受。 在波哥大，交通简直是灾难。路上塞满了小型汽车，哪怕是去很近的地方，也要堵上很久。一位当地的友人告诉我，哥伦比亚的双向双车道马路总长只有186英里。 政府也明白这一点，在未来的几年将拨巨款整顿基础设施。Argos这家水泥公司也极有机会从哥伦比亚的基础设施建设浪潮中获益。 新的黄金之国 在哥伦比亚，石油、天然气都是大公司抢占的资源，绝大部分的土地已经被抢先拿下。除了石油，投资者在这里还可以轻易探得矿产的储备，那就是黄金。 直到1937年，哥伦比亚一直是南美最大的黄金生产国。如今坐在这个位置上的是秘鲁。哥伦比亚赶上它还有很长的路要走。但只需几年时间，哥伦比亚就有望成为全球前10的黄金生产国。如今，哥伦比亚的黄金产量在全球排名第21。该周之前半个世纪的动荡使得不少黄金依然完好地埋于地下，基本上未经探测和开发。现在，随着国家秩序回归正常，投资也源源不断地涌入哥伦比亚。 在2011年，有40多家跨国矿业公司在哥伦比亚潮湿的盆地中寻寻觅觅。找寻黄金。到2012年底，哥伦比亚的黄金产量将达到200万～300万盎司，这比2009年的数字多出一倍有余。为了开采黄金，矿产公司在哥伦比亚投入数十亿美元的资金。 不幸的是。非法开采的状况非常普遍。非法开采分子用水银从河水的沉淀物中提取黄金。这也给哥伦比亚带去了严重的汞污染。根据联合国的调查，从人均来看。哥伦比亚的汞污染是全球最严重的。如今，哥伦比亚政府正在打击对黄金的非法开采，但这是一项缓慢而艰巨的任务。2010年，在一个叫考卡西亚的小镇，由于两个敌对组织争夺对金矿的控制，发生了60余起手榴弹攻击事件。 尽管存在这样的问题，投资者不应该就此避开哥伦比亚的现代黄金热。并不是全国上下都缺乏法治。事实上，哥伦比亚谋杀和其他暴力犯罪的发生率整体上是呈急剧下降的趋势。投资者的选择也很多，有不少优秀的企业、项目可供考虑。随着哥伦比亚一步步成为一个黄金生产大同，肯定有人能从中获利。 我最倾心的投资之一，就是哥伦比亚最大的采金公司——大哥伦比亚黄金公司（Gran Colombia）。2011年。大哥伦比亚黄金公司与黄金开采公司Medoro Resources合并，新的实体仍沿用“大哥伦比亚黄金公司”这一名称。美国全球投资公司（U.S.Global Investors）全球资源基金的投资官弗兰克·霍姆斯在兼并之前持有Medom公司15%的股份，他向我讲述过持有的原因。 Medore公司坐拥1000万盎司的黄金和6000万盎司的白银。这也说明了为何大哥伦比亚黄金公司会对双方的兼并如此热心、执著。弗兰克说：“要在世界上找到这样的可不容易。” 对于公司的新任执行联合总裁塞拉菲诺·雅克诺和新任首席执行官玛利亚·康斯薇洛·阿拉霍，弗兰克赞不绝口。其中玛利亚在文化领域有着非凡的履历，而要想在新兴市场获得成功，文化是个十分重要的问题。她曾是哥伦比亚的外交部长，也担任过文化部部长。她既是外交家，也是经济学家，拥有哥伦比亚及英国大学颁发的硕士学位。此外，她的家族成员身居要职：部长、省长、参议员。她对于公司目前的发展意义重大。除了政治界的丰富人脉，还拥有不容小觑的影响力。 在大哥伦比亚黄金公司与Medoro公司合并后，新公司雇用了约7000名员工。这个数字占到当地总工作岗位的70%。这也使得企业拥有一定的政治话语权，毕竟在贫穷的山区，很难再从其他方面提供这么多工作机会。此外，企业的兼并还使得它们能优化工序、节约成本。 与塞拉菲诺的交流让我对大哥伦比亚黄金公司的弗龙蒂诺富矿颇为侧目。富矿中的矿石能比普通矿中同等数量的矿石提取出更多的黄金。自1995年来，该矿平均开采1吨矿石可以产出10克黄金，矿物的富集令人羡慕。塞拉菲诺称弗龙蒂诺金矿为“哥伦比亚最好的未开发矿藏”。 虽然对于这座矿的开采已经进行了50年，但是开采方式不尽如人意，也没有把矿藏的潜力真正挖掘出来。塞拉菲诺说，最近一次钻探还是1972年的事，“1300英尺以下的区域，近100年都没有人动过”。矿山上已知的29个矿脉，大哥伦比亚黄金公司目前只是针对其中的3个进行开采，还有很大的空间来提升产量、丰富资源。随着大哥伦比亚黄金公司提高它在该地区的产量，市场终将注意到它。如果该公司接下来可以完成或者是接近它的生产目标，也就是从2011年的10万盎司达到2016年的60万盎司。那公司的股票一定会暴涨。 另外，白银也是个好的投资选择。大哥伦比亚黄金公司的马麦托矿区储藏有近6千万盎司的白银，“这里白银储量的价值能达到10亿美元。”塞拉菲诺说。 当然，哥伦比亚有的不仅仅是大宗商品，随着经济发展，一个阶层的兴起，也会带来新的投资机会。 中产阶级崛起的商机 在哥伦比亚有一个十分有趣，但可能很少有人注意到的现象，那就是当地中产阶级的崛起。 在波哥大和麦德林，我看到马路上有大量的汽车。一位在哥伦比亚担任分析师的朋友告诉我：“去年汽车销量增长了40%。现在每个月的销售数字都在攀升。”我看到餐厅里座无虚席，灯光明亮的商店电人头攒动，有人穿着牛仔裤戴着墨镜，脚上还是名牌皮鞋。当然，波哥大和麦德林不能代表哥伦比亚的普遍情况，这个国家里的确还有不少贫穷的人。但是变化已经在发生。并被数据所证实：自2003年来，这里的人均收入水平已经翻番。 哥伦比亚的人口处于增长之中，并具有年轻的人口结构，发展的空间依然很大。哥伦比亚的人口数量在拉美位列第三，仅次于巴西和墨西哥。约40%的人不足20岁，80%的人低于50岁。 因此我在旅途中发现了一个有趣的投资方向，就是那些以新兴中产阶级作为目标客户群的行业。这里涉及的范围也很，广'我个人偏爱“简单”的商家，比如专营杂货的商店，或者专做木材的企业。 以Tablemac这家公司为例，它是专门制造刨花板的，刨花板可以用在家具、房门或建筑上。尽管它的工作听起来乏味又平常，Tablemac公司在多个不同的层面均有精彩的故事。 在这家公司的麦德林办公室，我见到了首席执行官胡安-瓦斯奎兹和首席财务官吉安·科雷亚·桑切斯。 在哥伦比亚。家具行业颇有上升空间。瓦斯奎兹给我们看了一张图片，图上是典型的哥伦比亚家庭，在房间里。一个柳条箱既可以充当电视机柜，又能临时拿来当书架，堆些杂七杂八的东西。哥伦比亚的家具市场依然年轻，发展才刚刚开始。 事实上，Tablemac建造了哥伦比亚第一家中密度纤维板工厂，这已成为该公司的主要业务，3年之内销量有望翻番。中密度纤维板比刨花板更为坚固，可以发挥与胶合板类似的作用。 哥伦比亚国内曾经生产不了中密度纤维板。目前的进口数量也达到14.5万立方米。但是瓦斯奎兹相信，Tablemac的新设施可以发挥作用，从进口产品那里抢来市场份额。相比来自远方的进口产品，Tablemac还具有低成本的优势。 Tablemac是个垂直整合的一体化公司，拥有自己的工业森林作为木料来源，还有自己的树脂工厂。目前Tablemac的森林面积是5100公顷。他们计划在未来6年再种植1万公顷的树木。 林业也是哥伦比亚的一大投资机会。由于气候温暖、雨量充沛，树木的生长速度很快，比智利高出50%，而哥伦比亚有23%的进口木材来源于智利。而且，政府通过税收优惠来支持林业。在一个项目中，企业每年可获得每公顷800美元的补贴，也就是说原本每公顷2000美元的成本下降到了1200美元。 所以Tablemac是我看好的一家公司，但绝不是唯一一家。 一天，我开车去麦德林郊区的小镇贝约，与Fabficato公司的副总裁费利佩·霍约斯·维埃拉见面。Fabricato是哥伦比亚本土的纺织企业，生产用于各种服装的布料，既有哥伦比亚军队迷彩服的布料，也有李维斯牛仔裤的布料。 Fabricato公司所消耗的电力有42%是利用水力发电装置自行供给的，成本是电价的1/10。一般来说，能耗占到工厂成本的25%，这样一来，Fabricato就在能源价格上涨的国际大环境下拥有了宝贵的优势。 此外还有零售商Exito。除了百货连锁店，它还拥有加油站业务、旅行社业务和房地产业务。Exito的顾客达到500万人。如果你想知道现在哥伦比亚的中产阶级在买些什么，Exito能告诉你答案。Exito的数据显示，票券的平均销量在上升，昂贵的非食品类商品走俏，Exito信用卡上的刷卡消费也在增多。 另外，我还和Davivienda银行有过接洽，Davivienda强大的银行业务是从小小的存贷业务发展而来的。如果观察一下现在银行业务在哥伦比亚经济中所起的作用，你会意识到这里的银行业还有很大的发展空间。 只要看一下贷款占GDP的比重：哥伦比亚。28%；巴西，37%；智利，86%。 不难想象，在美国这个数字超过了100%。但这里我想突出表明的是，大部分哥伦比亚人没有向银行贷过款，也不使用任何银行产品。不过变化已经开始发生，Davivienda的高速发展就是例证。按资产来看，Davivienda已经是哥伦比亚国内第三大银行。 以上是我在哥伦比亚拜访的一些企业。当我在讲述这些观点时，我再次意识到哥伦比亚为何对投资者如此有吸引力。
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