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震荡市中找牛基：从行业配置到精选个股
在快速经历了牛市喧嚣和急速暴跌之后，市场可能在平稳中等待新的契机和方向。哪些公司具备确定性增长，能有效抵御通胀风险和经济增速放缓的能力，是今年留给基金经理们最大的课题。而对于基民来说，又该如何去寻找这样的基金？回归“从下到上”
在热议政策利好支持3000点底部的同时，机构也坦言市场中期走势仍存在一些不确定性因素。换言之，在未来一段时间里，指数可能很难再现前两年的大牛市，但会出现结构性分化。
不少基金把握了这种机会，在震荡市中也能为持有人创造正收益。如嘉实和易方达基金就是其中的佼佼者，易方达旗下基金科汇2001年6月19日净值为1.0156元，而2005年6月3日净值为1.3747元；在2004年大盘暴跌19.2%的情况下，嘉实增长创造了15.37%的正收益。
在投资流派中，根据行情的不同，基金投资策略往往在注重精选个股的“从下到上”和注重行业配置的“从上到下”之间变化。2007年，特别是5·30之后，在基金盈利效应下催生了基金申购热潮。随着大盘蓝筹股业绩的释放，使得基金规模快速扩张，当时行业配置成为基金经理的投资重点。而从效果看，规模大的基金一样取得了不错的业绩。
但是在2008年新的市场环境下，到底哪种模式会更适应这个市场呢？一家大型券商最近发布的一份研究报告显示，根据国内股票型基金2002年一季度至2007年四季度的投资组合数据研究发现，对于国内基金而言，牛市中资产配置贡献较大，而震荡市中个股选择贡献更大。因此，在目前的市场环境下，选股能力较强的基金，有望取得较好回报。
换言之，在一个震荡市场当中，基金公司和基金经理是否具有选股能力，基金规模是否适合“从下到上”的操作模式，是基金投资者选择基金的关键。
寻找潜力基金
对于基金投资者而言，在当前的市场形势下，如何在新老基金之间作出抉择？对此，有资深的理财顾问建议，新基金适合新入市的、风格稳健投资者；而老基金因为已经有一定的股票仓位，能够在市场回暖中取得较快的净值增长。因此，中长期业绩表现良好的老基金，适合有一定基金投资经验、风险承受能力较强的投资者。
一位资深分析师表示，在中国资本市场还未完全进入成熟阶段时，精选个股将是可以获得超额回报的重要途径，投资者应更关注精选个股为投资导向的基金。值得关注的是，尽管过去有多家基金表示强调团队力量，研究创造价值，但是在基金投资模式上，并没有在机制上发挥团队的力量。“嘉实研究精选基金可以说是专门为公司研究团队打造的一只基金”，嘉实负责投资业务的副总窦玉明告诉记者。
“公司这样尝试的目的，一方面是传统基金投研模式中，业绩对基金经理个人的依赖比较强，嘉实研究精选更强调团队的作用；另一方面，也是意识到在当前估值混乱、不确定性大增的市场背景下，必须发挥研究的力量，从下而上挖掘具备成长性、能够创造价值的公司，来战胜这种不确定性”，窦玉明称。
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