那斯达克如何运作 之市场层次

那斯达克如何运作 之市场层次

　　如果您打算投资技术股的话，那就一定要对那斯达克(NASDAQ)有所了解了。NASDAQ是National　Association　of　Securities　Dealers　Automated　Quotation　System（全国证券商公会自动报价系统）的简称。那斯达克建立于1971年，而真正成为 市场 热点实际上是进十年以来的事情。目前在那斯达克挂牌的股票有5,500支以上，大致可分为工业股〈3100家〉、其它金融股〈620家〉、计算机股〈560家〉、银行股〈350家〉、通讯股〈150家〉、生化股〈100家〉、保险股〈100家〉运输股〈90家〉等八大类。这八大类中有80%的 公司 是与高科技产业有相关，也就为甚么NASDAQ指数代表了高科技的领先指针。　　让那斯达克如次与众不同还有其它原因。首先那斯达克发达的计算器和通讯网络系统，形成了一个庞大的电子交易网络。通过这个网络，所有投资者都可以通过这个系统被紧密地联系在一起。那斯达克另外一个令人瞩目之处在于它的柜台交易板，因为这个交易板块由多位 市场 造市人(market　maker)操作，使市场为买卖随时做好准备，即便在市场上无人提出买价时也是如此。而在象纽约和多伦多股票交易所这样的拍卖市场中，市场造市人只能作为买卖中间人。那斯达克没有一个集中交易大听，除了有一个大型行情揭示屏幕外，交易讯息都是通过计算机系统同步传送到全世界上万台的计算机终端上。计算机搓合的速度，加上网络联系的不断 发展 ，使投资者能够从四面八方迅速注入资金，也使那斯达克的吸引力远远超过了象纽约股票交易所（NYSE）这样靠人工跑单的传统交易所。　　那斯达克主要由四个层次组成。其中最活跃，资本也最雄厚的要属那斯达克全国市场（Nasdaq　National　Market，简称NASDAQ　NMS），在这里挂牌交易的要求也相对较高，包括要求在这个板块上市的 公司 要有一个独立的董事会，要按时召开股东大会，增发新股需要股东认可，并且不能剥夺股东的选举权。　　第二个层次的公司是那斯达克小型股市场（The　NASDAQ　SmallCap　Market　SM）。这些公司的资本没有上一层次公司那么雄厚，并且资产和收益水平也相对较低。另外，这些公司的股票发行量较小，股价也比较低。这个市场层次上的投机性特别大。　　另外，除去这两个层次之外，再下面的一个层次是那些列在柜台交易板（OTC　Bulletin　Board，简称OTCBB）的股票。　柜台交易板主要为中小型 企业 提供有价证券交易服务，除股票外，这里还有认购权证、美国存托凭证（American　Depositary　Receipt）的交易服务。在柜台交易牌市场中是现股交易，并无融资，且股价跳动的最小单位为1/32。基本上，在柜台交易板挂牌没有特殊限定，挂牌公司只需在每年提出财报即可，美国联邦法规并无任何特别规范。　　而柜台交易板与一般交易中心不同的地方在于：一般交易中心对于挂牌公司的财务及其它部份有所限制，而且有直接的监控与执行的责任与义务，而柜台交易板则仅仅是一个报价公司，对公司的财务或其它部份并无任何规范与监控；在那斯达克市场中有市场造市人可以控制市场的供需，但柜台交易板的市场造市人并没有这项权利。　　粉纸交易市场(Pink　Sheet)，是那斯达克最底层的一级报价系统。在这个系统中，市场每周对交易公司进行纸上报价。粉单交易系统是由美国全国报价局(National　Quotation　Bureau)所管理，其流动性比柜台交易板更差。原因是，粉单交易系统不是一个自动报价系统，而是经纪商透过电话询问至少三个市场造市人的报价之后，然后再与最佳报价的市场造市人成交。不过，粉红单交易系统正准备 发展 一套自动股票交易系统，来接收因为无法达到美国证券交易委员会要求，而从柜台交易板下市的股票。　

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