新世纪股市的新投资理念

新世纪股市的新投资理念

　　当人们由20世纪跨入21世纪的同时，也在经历一场改变我们生活、交流，思维和发展方式的深刻革命。知识经济，使我们突破时空限制，世界变得更小，更透明！信息变得更及时、更对称，对股市而言，这一变不仅改变了投资者的结构，也将改变投资者原有的理念与投资方式。跨入新世纪后中国股市也以一轮强劲的升势造就了一大批涨幅300%的个股。而就在大盘创新高的过程中仍有原地不动的个股。研究和探讨这种股价根据公司质地不同而继续不断分化的内在规律，以便把握21世纪股市的脉络，更新投资理念。

　　

　　一、以市值衡量上市公司的价值

　　

　　上市公司的市值，即上市公司整体的价值，用该上市公司所有股票的总价来衡量。上市公司的价值表现为该公司股票的市价总值，即该公司股价×总股本＝每股收益×市盈率×总股本＝净利润×市盈率，方法是，首先评价公司的价值，即总市值，再用总市值除以公司总股本，得出的股价，即是该公司股票的合理价值。股价的上涨是价值低估的结果，但是，股价高的公司未必比股价低的公司市值大，沪深股市价格最高的“亿安科技”涨到100元，市值仍然只是股价最低“马钢股份”的一个零头。股价的分化只是投资的表面，通过对公司价值的判断从而使市值分化才是掌握了投资的本质。而事实上越来越多的理性投资者把眼光集中在上市公司的成长性和发展潜力上。在国外、市场经济发达的投资者历来把市值看作公司实力的象征，世界500强，及亿万富豪的排行榜都把市值作为最重要的评判指标之一。另一方面，市值是由投资者的投资行为形成的，因此市值指标直接反映上市公司对社会资本的吸纳能力，是投资者对公司看好的程度和社会资本在公司内部的积聚程度，这样，越是受投资者看好的公司，其吸纳社会资本的能力越强，市值就越大。现在人们普遍接受这样一个事实，位于新兴产业中的一些公司，亏损累累，但其市值却大幅上升，无法用其净利润和市盈率来解释其股价的上涨。如互联网公司往往自诞生的那一天起就开始亏损，没有净利润。而股价一升再升。这就要用新兴产业的市值规律来解释，其中最说明问题的是雅虎规则：“只要互联网产业的扩张速度继续维持，投入互联网产业的社会资本也将继续增长”。这种增长是出自于互联网产业高速增长在现实和广阔发展前景的乐观预期。这种预期导致了一种事实：在以互联网产业为主导的新一轮产业结构大调整的宏观经济背景之下，网络公司不断攀升的市值正是来源于传统产业向新兴产业的价值转移。

　　

　　二、用发展眼光和扩张能力看待上市公司的股价

　　

　　除传统产业向新兴产业结构调整时期必然导致这一价值的转移外，另一个重要原因是以互联网为代表的新兴产业在依托资本市场进行资本运作时采取的是传统产业截然不同的模式，它不需要通过自身形式规模化的初始资本积累，而只需拥有一定的网络资源、或建立起一个可行的商业模式，甚至只需要一个有成功希望的创意就可获得风险资本的注入，然后通过频繁的资本运作来扩大对网络资源的占有、推广商业模式、实现创意。这种网络资源以模式、创意吸纳的风险资本的预先投入推动着规模扩张的成功。美国在线（AOL）成功收购“时代华纳”足可说明这种价值的潜力。作为一家成立不到10年的互联网公司，AOL以惊人的速度实现在互联网领域内规模的扩张，而投资者也对这种高速的成长给予了慷慨的资本支持，虽然在其市值成百上千位的膨胀过程中始终有“泡沫”的隐忧，但当其凭借市值优势终于将“时代华纳”这样的传媒巨擘收归于旗下时，其中的泡沫部分市值就被实质业务所填充，进而又为下一次的飞跃奠定了坚实的基础。这种全新的资本运作模式，使网络市值以更惊人的速度通过吞噬传统产业的领地来获得自身的壮大和充实。所以亿安科技股价上升只是表象：市值扩大才是实值，当市值做大了，随后就有可能的收购、兼并网络的、数码科技的、新能源的，各项充实项目注入使公司的市值有了成长性基础；开始这些项目还可能要依靠关联交易，而公司市值大了，实力强了，在资本市场上的声誉也响了。它的股价一路飚升也就不足为奇了。

　　

　　三、对不同潜质的公司评价方式应不同

　　

　　资本总是处于不断流动之中，并且总是从传统产业向新兴产业转移。互联网公司不断攀升的市值正是来源于传统产业向新兴产业的价值转移。1999年美国股

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