B股市场面临大发展

B股市场面临大发展

 　　对监管者而言，当前迫切需要考虑并付诸实施的事情，一是如何进一步扩大容量，以平抑短期可能出现畸曲的供求矛盾；二是如何加强外汇管理，以确保整个金融市场的安全。

　　经国务院批准，中国证监会决定，允许境内居民以合法持有的外汇开立B股帐户，交易B股股票。这一政策在上周初的出台，对我国的B股市场及其投资者而言，无疑具有里程碑式的意义。

　　2月19日以来，关于B股的话题始终是投资者心目中的热门。尤其那些原本合法持有外汇存款的人，更有跃跃欲试的冲动。本周，各大证券公司B股开户柜台前人头攒动，沪深两地B股开户总数不断上升。在这样一个时刻，如果我们能进行冷静而理性的思考，充分理解新政策的含义，对于把握B股未来的发展方向应是大有好处的。

　　一、新政策出台的意义所在

　　允许境内居民以合法持有的外汇进行B股买卖，如果仅仅从对市场利多利空的层面来理解，显然是很不全面的。新政策的出台，尤其选择在中国加入WTO的日期逐渐明朗化的时候出台，应该具有极其深远的意义。

　　按照WTO有关条文规定，我国成为世贸组织成员国之后，金融市场的对外开放将有一个相对明确的时间表。所谓市场开放，也即是说，境内投资者与境外投资者应处在平等的位置上，境内投资者能够参与的，境外投资者也应该能够参与，反之亦然。因而，放开境内居民买卖B股的限制，是我国政府实现金融市场开放过程中迈出的坚实一步，既是一种姿态，更是一种信号。

　　实际上，加入WTO后，经过一段过渡期以后，包括A股市场在内的其他金融市场也将全方位开放。当然，直接对外开放A股市场，且不说目前的最基础条件不具备，而且无论从监管者的角度，还是从一般投资者的角度，都明显缺乏经验，不可控的因素较多。但是，在正式“入世”之前的最后关头，我们将B股市场推到一个“国际化”的相当前沿，让境内投资者与国际投资者有面对面直接碰撞、竞争的环境，对于我国在过渡期开始的最初，在政府相对能够控制的一定范围内，进行试验，无疑可积累丰富的实际经验，为逐步提高我国资本市场的对外开放水平打下扎实基础。当然，在这个过程中，一方面，我们要在开放的前提下，进一步完善市场规则；另一方面，为了保证金融的绝对安全，政府应该加大对外汇市场的管理力度，如此才能将试验的范围控制好。

　　向境内居民开放B股市场，在其凸显“试验田”作用的同时，投资者数量必然会在较短的时期内，快速得到增长，由此带来的直接效果，B股市场的活跃度将充分体现。当一个市场趋活之后，则其对市场内外投资人的吸引力就会大大增强，不仅对境内投资者，更会引起境外投资人的高度关注。由此，原先提出的通过B股市场吸收直接外资（真正意义上的外国资金）的目的也可以真正得到实现。

　　对于境内的上市公司，境内居民对其经营状况的了解，比之境外投资者来说，无疑要来得更加直接和真切。因此，如果境内投资者的投资热情高涨，必将带动境外人士的投资积极性。如此，我们的市场就能够走上良性发展的轨道，通过扩容大量吸引外资也便有了现实可行性。衷心希望在今后无须太长的时间里面，我们的B股市场能呈现这样一个可喜的局面：市场交易趋于活跃———大盘趋势牛态尽显———市场规模快速扩大———大量吸引境外外资。

　　二、新政策出台对大盘的影响

　　从市场供求的角度分析，允许境内居民进入B股市场的政策出台，短期而言，将使供需双方的力量从原先的相对平衡状态急剧向需方倾斜。因此，可以预期的是，当两地B股市场恢复交易以后，股指将有一个快速无量空涨的阶段，直至达到一个新的相对平衡位置。

　　直观而言，短期需求的爆发力量之强可能会超乎想象。主要来源于心理面。这些多头力量，既有来自新开户的资金，也有原先已经在场内的空头回补因素。因此，笔者个人认为，对于监管者而言，当前最迫切需要做的

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