企业并购中的边界研究
【内容摘要：】 企业并购的边界也是并购的可行性研究，并购的财务边界是企业并购定价的具体运用和可行性研究，对并购决策有重大意义。本文在运用成本研究并购的基础上，提出了混合并购的边界模型，对已有的并购边界模型，提出了用收益代替成本的观点，并购建了并购边界模型。 一、并购边界的一般理论企业并购诸多的动因中最根本的是减少交易费用，降低代理成本。直观解释，就是通过并购扩大企业规模和使企业经营多样化，以取得规模经济和范围经济的效益，降低成本，提高市场竞争能力，实现稳定的或高额的利润。新古典经济理论从技术角度对此作了说明：在生产函数、投入和产出的竞争市场价格给定的情况下，企业经营者按利润最大化(或成本最小化)的原则对投入和产出水平作出选择。由于生产中有一些固定成本独立于产出水平，所以在可变成本随着产出增加而提高时，平均成本会出现下降趋势。但是产量到了某一点 之后，因为有些投入如经营能力很难随着企业的规模改变，所以企业的平均成本又开始上升，对于单一产品的企业来说，如果： (1.1) ：表示企业的成本函数；：表示不同的产出水平。左边表示由 个企业生产，右边表示由一个企业生产，如果(1.1)成立，说明存在规模效益。即相同的产出分在 个小企业生产的成本，要大于只在一家大企业生产的成本。因此，应该组织一个较大规模的企业来生产而不是由若干较小规模的企业来进行生产。同样，对于生产多种产品 种产品的企业来说，如果有： (1.2) ：表示 厂生产 产品的产出水平。同上式，我们说存在规模经济和范围经济效益，即这些产品分开在 家企业生产的成本，要大于集中在一家企业生产的成本，因此应该组织一家大规模的多品种企业而不是几家小规模的单品种企业来进行生产。从积极方面来讲，这个理论在一般意义上强调技术的作用，在特定意义上强调规模效益对企业规模的决定作用，这在一定范围内是正确的(Chandler, 1990)。但后来的经济学家对它提出了责难。例如，梯罗在他的《产业组织理论》一书中就曾指出：第一，为什么规模经济效益一定要在企业内获得呢？第二，我们凭什么一定说平均成本，在产量大到一定的时候会上升呢？显然，仅用技术或规模效益来说明企业规模大小是有困难的。科斯本人的回答是建立在交易费用的概念上的。随着专业化分工和交换的发展，协调和激励有着不同技术、信息和利益的个人的生产及交换活动就日益显得重要。而任何影响个人行为的机制和制度都必然涉及发生在经济主体身上的交易费用
[1] [2] [3] [4] [5]